陽光私募基金的最大回撤是指凈值曲線峰頂到谷底最大的幅度，該指標考驗了基金經理對于風險和趨勢的把握能力。不過，僅用基金的最大回撤來衡量一只產品的優劣是不全面的，基金的最大回撤受到所經歷的市場環境、基金經理投資理念等多方面影響。回撤并不可怕，重要的是回撤后凈值是否能起死回生。

    據格上理財統計，在236只成立時間滿5年的陽光私募基金中，有32只最大回撤曾超過60%。在這些基金中，有后來咸魚翻身的，也有干脆破罐破摔的。舉例來說，“云程泰資本增值”與“塔晶獅王”這對難兄難弟成立時間僅相差一個月，產品成立后便遭遇A股市場近70%的下跌，而兩只基金的最大回撤也高達73%。不過在2008年底大盤急速殺跌之后，“云程泰資本增值”依靠基金經理魏上云獨具慧眼的選股能力快速企穩回升，其后強勢增長2.5倍。魏上云也因此被市場冠以“反轉王”的稱號。在之后的幾年中，云程泰也逐漸總結了一套適合其投資風格的風控機制，近幾年凈值波動明顯減小。而“塔晶獅王”在遭遇巨大回撤后卻是一蹶不振，不管是在2009年的小牛市中還是在2013年的創業板牛市中凈值都未有起色，如今凈值僅有0.34，業績不僅大幅跑輸了陽光私募的平均收益，甚至還遜色于滬深300指數。

    值得一提的是，最大回撤超過60%的基金普遍收益能力并不好，僅有37.5%的基金如今是正收益，12.5%的基金年化收益超過10%。盡管反彈力好的基金總有東山再起的一天，但是回撤超出一定范圍確實會影響到基金的收益能力。

圖1：“云程泰資本增值”凈值走勢圖    圖2：“塔晶獅王”凈值走勢圖

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凈值截止日期：2014-7-18

    在成立時間滿5年的236只基金中，最大回撤區間在30%-60%的基金有120只。其中有74.2%的基金凈值在1以上，25%的基金獲得了10%以上的年化收益。相對于回撤超過60%區間的基金，該區間回撤的基金收益能力大幅提高。盡管如此，相同回撤的基金反彈能力也是不同的。例如“淡水泉成長1期”與“普爾1號”均于2007年9月初成立，兩只基金的最大回撤均接近42%，但這兩只產品的年化收益分別為15.65%與8.41%，相差近1倍。相比較之下，“淡水泉成長1期”的凈值反彈力遠強于“普爾1號”，“淡水泉成長1期”的凈值是明顯的對勾走勢，每次短暫的回撤后必創新高。普爾1號雖反彈力不夠，業績表現仍算是可圈可點，基金凈值在成立初期的大幅回撤后及時企穩反彈，之后凈值維持平穩上揚。

圖3：“淡水泉成長1期”凈值走勢圖    圖4：“普爾1號”凈值走勢圖

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